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双汇发展三季报盈利能力超市场预期 营收净利双升

   日期:2019-10-30     来源:每日经济新闻    浏览:6585    评论:0    
核心提示:10月28日晚间,双汇发展(000895,SZ)披露三季报称,公司2019年前三季度实现营业总收入419.94亿元,比同期上升14.65%;实现归属于
10月28日晚间,双汇发展(000895,SZ)披露三季报称,公司2019年前三季度实现营业总收入419.94亿元,比同期上升14.65%;实现归属于母公司股东的净利润39.43亿元,比同期上升7.86%。10月29日,双汇发展早盘高开一路高走强势涨停,报28.82元/股。
 
在经营业务方面,公告显示前三季度公司屠宰生猪1127万头,比同期下降6.35%;鲜冻肉及肉制品外销233.65万吨,比同期下降1.08%。尽管屠宰量有所回落,但进口或贡献头利。业内人士表示,双汇有望凭借自身的全国性布局、规模效应及进口成本优势持续提升市占率,降低成本劣势。
 
进口肉库存大幅增加平抑成本
 
在国内生猪价格不断攀升的背景下,双汇发展第三季度依然实现了较好的利润增长,第三季度净利润为15.44亿元,同比增长23.88%,主要系公司加大海外猪肉进口,平滑了肉制品成本,同时在冻肉销售方面实现较大盈利。
 
10月底,中美猪肉价格差在4倍以上,虽目前关税较高,但进口成本优势仍然显著。披露数据显示,双汇发展2019年前三季度从其控股股东罗特克斯公司处采购33.72亿元原材料,向万洲国际贸易有限公司采购4544.65万元原材料。
 
在猪肉成本上涨周期,尽管由于公司库存增加较多,经营活动产生的现金流量同比下滑32.13%,为26.84亿元,但长期来看进口肉可有效摊薄成本。
 
从库存来看,截至9月30日,公司存货高达77.61亿元,年初为42.45亿元,增加了82.82%,环比第二季度增加5.6亿元,处于历史高位,财报显示,主要是期内屠宰业库存商品及肉制品原材料增加,用来对冲价格再持续上涨的风险。
 
单季度业务量承压反增毛利
 
受猪价大幅上涨、生猪存栏量下降的影响,2019年第三季度公司实现生猪屠宰269.21万头,同比下降28.3%,单季度屠宰量有所回落。但第三季度屠宰业务收入105.5亿元,同比增长40.6%。
 
在肉制品销售方面,为了应对原材料成本上涨,公司从去年年底逐渐提高出厂价,年内产品历经五次提价,累积提价幅度达10%以上,但肉制品销售依然较为稳定验证龙头地位。
 
受益于产品提价和在成本端的一系列举措,第三季度公司肉制品吨毛利实现同比增长。分析人士表示,若明年猪肉原材料继续上涨,判断双汇可能将继续采取小幅提价措施,如果提价成功,一旦成本下降,或有比较大的利润弹性。
 
降本增效措施成效凸显
 
在公司层面,从财报中可以得出,进口肉成为业绩边际贡献的重要力量,一旦猪肉成本下行,公司肉制品板块利润弹性也将释放。
 
另外,从行业来看,屠宰方面,由于调运模式转变,全国布局的龙头企业将会短期增厚利润、长期整合产业;肉制品方面,进口肉储备且进口渠道不断拓展,随着产品结构升级、市场营销拉动,提价策略成效将陆续体现。
 
自公司在研发、销售等方面调整以来,产品提价、市场营销拉动,推陈出新已见端倪。费用方面,前三季度期间费用率为7.44%,较去年同期下降0.34个百分点。由于费用率下降,销售净利率有所增长,三季度的销售净利率为9.79%,较二季度环比微增0.04个百分点。
 
其中,销售费用为20.84亿元,同比增加6.33%;研发费用为0.57亿元,同比增加8.41%。可以看出,双汇发展推出筷厨新品煎烤炒菜肠和儿童成长鳕鱼肠,新品通过明星代言、细化消费场景提高产品溢价购买能力,大力开拓母婴连锁专业渠道,结构调整成效初显、整体向好,预计未来公司的营销投入会持续增加。
 
基于此,双汇发展备受机构的关注。三季报显示,公司前十大流通股东中陆股通、全国社保基金一零一组合和中国人寿保险股份有限公司-分红-个人分红-005LFH002深分别增加持股数量,香港中央结算有限公司持股比例由二季度末的1.89%升至2.09%,另外还有新进三名股东。
 
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